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铁路设备高弹性阶段来临(附股)

发布时间:2014-09-27 03:23:02 来源: 湖北招生考试网     

  申银万国发布报告称,铁路设备高弹性阶段再次来临。建议关注中国南车、中国北车、北方创业、永贵电器。

  申万称,受制于2011年以来的铁道部调整和建设进程放缓,南北车的2013 年估值只有13 倍左右,而2014年的利润增长都超过15%,显示市场对于铁路建设和海外出口的悲观预期。申万认为随着政策的逐渐明朗和海外市场开拓的进展,悲观预期将逐渐消除,PE 高弹性阶段来临。同时铁路设备的逆周期特性提供安全基础,申万推荐业绩确定性更高的南北车,其中北车受益于毛利率提升,业绩弹性更大。中国南车、中国北车的目标价分别为5.4 元和6.75 元,相较目前的价格还有25%和47%的上涨空间,建议买入。同时建议关注铁路货运、设备招标业绩弹性大的北方创业、永贵电器。(证券时报网)

  中国南车:2013秋季策略会快评

  研究机构:瑞银证券 分析师:饶呈方 撰写日期:2013-09-12

  今年铁路总公司第一次设备招标和议标结果已出,南车获得了359台大功率机车订单,2100辆货车订单,和91列时速250公里动车组订单以及部分议标的380公里时速动车组订单。管理层预计将争取全部今年年内实现交付,最晚要在春运前完成。南车之前已经备料生产50列动车组,我们预计9月份起就将开始有动车交付。

  管理层十分看好未来的动车组需求,一方面来自于新线投运增长,另一方面来自于密度提升。已通车的高铁客流增长迅速,管理层表示一些好的线路好时段上座率超过100%(包括站票),而车辆跟不上,导致热备车数量远低于正常水平,如京广线最多只有3列热备车。对于明后年动车组需求量,管理层估计或能达到400列/年。

  上半年公司机车的检修和服务占机车收入的约50%,动车组检修约占动车收入的35%,管理层表示近期南车也签订了更多机车和动车的检修订单。管理层对海外业务的发展也十分看好,预计今年新签订单金额将超过去年,未来将通过建立海外制造基地来布局海外,加快发展。

  我们维持“买入”评级和目标价5.41元。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型(WACC8.6%)。


  中国北车:公告签订重大合同,期待新一轮招标

  研究机构:广发证券 分析师:真怡,罗立波,董亚光 撰写日期:2013-10-21

  10 月20 日晚间,公司公告于近日签订了若干项重大合同,合计金额约为人民币209.48 亿元,相当于2012 年度营业收入的22.7%。此次公告合同具体包括:动车组101.92 亿元、大功率电力机车83.52 亿元、城铁地辆车辆17.65 亿元、风电整机6.39 亿元。

  前期招标落定,业绩改善可期:今年8 月,铁路总公司启动了成立以来首次大规模车辆招标,公司收获良好。其中,货车 1.39 万辆/54.59 亿元、客车301辆/18.56亿元合同已在9 月16日公告,而此次公告动车组51列/101.92亿元(含46 列高寒型和5 列非高寒型)、大功率电力机车436 台/83.52 亿元。考虑企业招标前准备较为充分,因此我们预计此轮招标车辆9 月开始交付,3 季度为企业利润改善的起点,而4 季度将是利润集中贡献期。同时,随着动车组等合同的顺利签订,铁路总公司后续的招标也将加快。

  总理两次推介,力挺中国高铁输出:10 月12 日,国务院总理李克强在泰国访问期间,出席中国高铁展开幕式,向泰国总理推介时表示,中国高铁技术先进、安全可靠、成本具有优势,希望两国加强合作。10 月17 日,李克强总理在与澳大利亚总督会面时,就澳大利亚正在研究的首条高铁项目再次推介中国高铁技术,希望双方探讨开展合作。我们认为,此举表明了高铁已成为中国高端技术输出的代表,将得到国家的大力支持。尽管海外兴建高铁多有曲折,但中国铁路车辆出口从最早以货车为主,到客车、机车、城轨地铁,再到高速动车组,趋势明朗,潜力巨大。

  盈利预测和投资建议:我们维持公司的盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入106,835、123,000 和141,397 百万元,归属于母公司股东的净利润分别为4,136、4,760、5,533 百万元,EPS 分别为0.401、0.461和0.536 元。我们继续给予公司“买入”的投资评级,基于业绩增长水平和可比公司估值,合理价值为6.01 元。

  风险提示:原材料价格如出现大幅波动,将影响在手订单的利润水平。


  北方创业:拟参股先进柴油、天然气发动机公司,自备车、出口、防务业务驱动高增长

  研究机构:中国银河 分析师:王华君,邱世梁 撰写日期:2013-09-10

  公司发布公告,拟出资9000万元参股组建包头北奔玉柴发动机有限公司(筹),合作方为玉柴股份、北奔重汽、联合动力,公司参股15%。

  公司拟投资参股的项目拟生产玉柴股份、联合动力的4款车用重型柴油机和燃气发动机,其中YC6K系列发动机适用于柴油/LNG/CNG/甲醇/等单一燃料和双燃料,排放可满足欧Ⅵ标准,具备欧洲2012年最新量产发动机的技术水平,最低油耗、额定点油耗领先世界先进水平5%-8%;主要采用高强度蠕墨铸铁,发动机重量比传统发动机重量减少15%。 该项目总投资17亿元,年产10万台,分为三期完成,其中2015年产能1.3万辆。全部达产后年销售收入70亿元,利润总额5.88亿元。

  该项目主要配套北奔重汽。北奔重卡2011年市占率达4.7%,2012年在重卡行业排名第7。目前中国八大重卡厂商除了北奔重汽都有自己的发动机厂。该项目利于北奔重卡降低成本提高竞争力。公司参股该项目,可介入战略性新兴产业,促进转型升级,远期将带来较好的经济效益。

  公司上半年业绩同比增长82%,受益于神华自备车和军品业务高速增长。上半年大成装备(主要为军品)实现收入3.14亿元,大幅增长76%。 公司大股东内蒙一机集团是国家唯一的主战坦克和8*8轮式战车研发制造基地,是兵器工业集团核心子集团和保军骨干企业。2013年6月末,一机集团资产总额134亿元,净资产56亿元。2012年一机集团收入160亿元,实现补贴后利润1.8亿元;其中北奔重卡、北方创业、其他业务(军品为主)分别为72亿元、31亿元、57亿元;北奔重卡2012年利润总额为-2.66亿元,公司净利润1.7亿元。不计北奔重卡,我们估计2012年集团其他业务(军品)规模约为公司的1.8倍,利润约为公司的1.5倍。

  公司短期受益于集团防务订单放量带来的配件业务增长,中期将受益集团资本运作。近期公司拟置入部分军品资产(自动装弹机等),随着中国重工等军工总装资产重组的推进,预计兵器集团资本运作将提速。

  不考虑近期资产置换,预计2013-2015年EPS为0.70/0.92/1.12元,PE为22/17/14倍;如考虑资产置换,预计2013-2015年备考EPS为0.80/1.05/1.30元,PE为19/15/12倍;如果未来一机集团启动整体上市,预计业绩可能大幅增厚。维持“推荐”评级。风险提示:经济下滑超预期,铁路货车招标低于预期;海外出口风险;军工资产整合低于预期。


  永贵电器:中标海外项目 彰显行业龙头实力

  研究机构:长江证券 分析师:李佳 撰写日期:2013-07-16

  事件描述近日,永贵电器发布中标公告,公司获得南车青岛四方阿根廷SARMIENTO线和MITRE城轨车辆连接器采购意向,合同总额为999.17万元,约占公司2012年全年营业收入的6.3%。

  再次中标连接器出口项目,彰显公司技术实力以及在城轨连接器市场的龙头地位,公司此次中标为中国南车四方股份公司于13年1月与阿根廷内政与交通部签订的34.3亿元人民币城轨车辆合同的配套零部件项目。公司成功中标海外城轨车辆的配套零部件项目,充分说明了公司的产品技术水平与可靠性均处于相当高的水平,与国外成熟厂商产品相差无异,获得了国内外市场的高度肯定。

  携手整车厂商,拓展海外市场发展新空间。中国整车制造商南车、北车车辆制造水平快速提升,目前正不断拓展海外市场。2012年南车海外市场签约额同比增长148%,先后签订南非电力机车、土耳其安卡拉地铁、新加坡地铁、马来西亚安邦线轻轨等重要合同,在海外市场开拓上进展顺利,永贵电器作为国内领先的轨道交通车辆连接器厂商,与南北车建立了长期的合作伙伴关系,有望随整车厂商共同开拓海外市场发展新空间。

  国内城轨通车迎来通车高峰,细分领域龙头充分受益。自12年大规模轨道交通项目通过批复并开建以来,我国轨道交通建设经历了第二波高潮,开始由一线特大城市向省会城市、二线城市扩撒,未来3-5年,年均通车里程接近730公里,年均车辆需求超过4200辆,城轨车辆连接器需求达3-5亿元/年。目前永贵电器作为城轨连接器市场的龙头,市场份额约为32%,在需求扩张+进口替代双因素驱动下,公司城市轨道交通连接器业务有望持续快速增长。

  预计2013、2014年公司业绩将进入高速增长期,收入2.54亿元、3.65亿元,实现净利8390万、1.1亿,每股收益为0.81元和1.08元,PE分别为23、18倍,维持“推荐”评级。


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