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机构投资者集体看空 明日加仓还是减仓

发布时间:2014-09-27 03:23:37 来源: 湖北招生考试网     

今日,创业板午后震荡下行,收报1350.47点,大跌3.60%。创业板个股中,华星创业、金亚科技、华谊嘉信、神州泰岳、顺网科技、天舟文化等逾10股跌停。市场上不乏看空创业板指数的大型机构投资者。基金分析师表示,创业板中有一小部分公司具有持续的成长性,即使现在估值过高,将来也可以通过高成长来消化,但这部分公司的比例不会超过10%。从估值上来看,大小盘估值差距再次接近历史高点,创业板指数整体估值水平超过50倍,泡沫化程度越来越高,见顶压力也越来越大。

  创业板指数早盘重挫2.34% 传媒娱乐领跌

  创业板“狼又来了”脱离基本面炒作何时休

  创业板需挤泡沫 收官之战戒躁戒贪且战且退

  热点转移暗藏玄机 基金警惕创业板高估值

  A股“底气”仍在 创业板“出货”风险增加

  创业板遍地黄金赚钱不易仅1/3参与者盈利

创业板指数重挫2.22% 传媒娱乐领跌

  周一早盘,昨天大涨的创业板指出现大幅回落,截至收盘,创业板指数下跌2.34%,板块内,个股分化严重,星辉车模、海默科技、先河环保等继续热炒,华策影视、乐视网、天舟文化等传媒娱乐股重挫。

  来自深交所的最新数据显示,在经历了21日的大涨后,拥有355家上市公司的创业板总市值已经达到了1.54万亿元,创下年内新高;创业板的平均市盈率达到56.34倍,亦创下年内新高。

  从国内外历史情况来看,60倍动态市盈率是创业板难以破除的“魔咒”,而从目前的市盈率水平来看,创业板正在不断接近这个水平。

  来自交易所的数据也显示,上证A股的平均市盈率为11.48倍,480家深市主板企业的平均市盈率则为20.44倍,701家中小企业板企业的平均市盈率则为34.96倍。仅从平均市盈率这一指标来看,创业板的整体估值水平已经同整个市场出现了严重脱节。


  “如果在A股只注重基本面,你就输在了起跑线上。”创业板今年以来的表现对此做了很好的注脚。此外,由于许多公司的业绩表现难与“高成长性”沾边,以致不少投资界的大佬们因为过于注重基本面和估值,错过了创业板今年以来的牛市。

  证监会近日称,IPO需要较大改革才能重启,受此消息影响,昨日创业板指数高开高走,截至收盘报1400.97点,涨幅3.78%,成交额达318亿元。分析人士认为,IPO重启实质延迟刺激了创业板的再次炒作。不过,随着创业板上市公司三季报的披露接近尾声,其业绩与股价走势相背离也日渐显现。

  今年以来,唱空创业板的声音一直未断,但是每次都是“狼来了”,10月16日创业板大跌近4%,华谊兄弟(300027.SZ)、中青宝(300052.SZ)、光线传媒(300251.SZ)等纷纷跌停,市场普遍预期创业板已见顶。然而在上周五(10月18日)大涨逾2%,昨日再上涨近4%之后,这轮唱空“狼又来了”。

  证监会新闻发言人上周五称,新股发行体制改革不是简单的IPO重启,必须对过去IPO的办法进行较大的改革,最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益。目前,证监会正按照这一目标,抓紧完善指导意见及各项配套文件,新股发行要在改革意见正式发布实施后才能启动。

  华南一家知名券商投行业务人士对《第一财经日报》称,尽管创业板“牛气冲天”,但主板依然疲弱,在市场上获利的投资者有限,上证指数2200点左右的水平,也难言达到了监管部门IPO重启的心理点位,IPO重启时间难测,不过越是拖延,在供求关系没有改变下创业板越会创新高,继续偏离基本面。

  广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平则称,目前焦点还是要放到传媒板块上来,这几次的弱反弹不足以让传媒板块摆脱危机,接下来弱势反弹后很可能迎来的是又一轮杀跌,如果真如此,那么创业板指数再次陷入反复格局也将是不可避免的。

  明曜投资董事长曾昭雄认为,未来导致创业板泡沫破裂的诱因,有可能是IPO重启,尤其是新股批量发行,这一方面逆转了新兴行业股票的供求关系,另一方面使得上市公司更难找到理想的并购标的。今年以来,创业板整体的估值走高,特别是以传媒为首的TMT行业的估值不断攀升,有其合理的一面,国内经济结构调整为文化传媒这样的新兴产业大发展提供了非常好的外部环境;而行业基本面也确实出现了走强的势头,上半年超高的国产电影票房,不断创出新高的手游收入以及贯穿始终的兼并收购,都驱动传媒板块估值的持续走高。

  10月16日上证指数6124点的六周年纪念日,屡创新高的创业板当天暴跌4%,让人想起2007年主板的牛市和现在创业板“牛气冲天”的对比,而碰巧的是两者在高点之时都是约60倍左右的市盈率;不过相对于2007年近乎所有上市公司业绩一面倒向好的境况,现在的创业板成长性难言乐观,与“高增长”早已基本绝缘。

  Wind资讯统计显示,已经公布三季报的50家创业板公司当中,合共实现归属于母公司净利润29.74亿元,同比下滑了0.46%。而已经公布业绩预告的352家公司当中,有153家预计归属于母公司净利润下滑,比例较主板偏高。

  广州一家知名上市公司董事会秘书对本报记者称,创业板目前面临的业绩,整体上指数已经脱离基本面,不少业绩不好的公司也会因为各种各样的原因会在较晚时间才公布业绩,比如要让解禁股东尽早减持更多股份后,才公布下滑的业绩,未来继续公布业绩的创业板公司可能更加难言乐观。

  兴业证券研究报告称,创业板逐渐迎来解禁高潮,在7月和8月份中,创业板的累计解禁规模也仅有370亿元左右,而9月、10月、12月解禁市值分别为418.6亿元、326.3亿元、424.9亿元,为年内最高的3个月份。

  上述投行人士认为,创业板整体业绩不佳,这是因为公司上市前为了“圈更多钱”,对财务报表有很强的粉饰意愿,而且本身创业板上市基本要求就是利润连续增长,其实这反而使得相关公司有更强烈的造假动机,创业板2009年才开始有新股上市,不少当初“蒙混过关”的企业到现在才逐步真正开始“原形毕露”,这也拖低了整个创业板的整体业绩,不过不能否认创业板依然存在很多真正高成长的公司。

  同亿富利投资总监陈铭称,创业板后期表现会继续分化,因为没有业绩的伪成长股会在四季度回归。若政策红利不及预期,年底出现资金面紧张,主力机构的年底结账,IPO重启造成的心理因素,使得四季度是真伪成长股的分水岭。 (李隽 第一财经日报)


  近期,基金经理最关心的问题是,如何做好最后两个月的收官之战?今年的新经济行情涨幅显着,改革和创新的“想象力的翅膀已经飞得太高”,叠加年末业绩考核压力,导致股市“审美疲劳”。因此,我们认为收官之战要收紧拳头,成长股需优中选优,获利丰厚的投资者,可以考虑边打边撤,降低仓位。

  关于创业板,我们认为未来五年仍是最看好的板块。但是,短中期创业板有“挤泡沫”调整风险。新经济是趋势而不是泡沫,泡沫的是资本市常泡沫大了就要挤泡沫,战术层面应该灵活,创业板短期的配置价值下降,持股需要更浓缩。

  首先,创业板指数短期受传媒股“绑架”,警惕回撤风险。近几个月,票房、手游、并购重组等不断提升市场对于传媒股的乐观预期,传媒股在成长股中一枝独秀、持续上涨,占据创业板指数最大权重板块,进而形成金融行为学的羊群效应,带动着创业板不断创新高。但近期市场对传媒股已“审美疲劳”,利多消息难以维持板块人气,需当心戴维斯双杀。

  其次,随着年末基金考核逐渐临近,机构投资者面临着加仓和调仓的动机。这种背景下,创业板市盈率(PE)60多倍的高估值会成为市场短期纠结甚至担忧的因素。虽然,我们认为,对于高成长的新兴行业不应该简单粗暴地以PE来估值,而应该参考市研率。但是,必须敬畏市场,毕竟现在机构投资者考虑的是两个月的赛跑,而不是12个月或者5年的赛跑。

  第三,现在的创业板很像是2004年四季度的房价和“五朵金花”股价,一样都代表着当时的转型新经济,一样地在当时根据短期的宏观经济、政策以及静态估值都有明显的调整风险。而事实上,虽然当年的房价和“五朵金花”的确也跌了半年多,但从事后来看,2004年四季度到2005年上半年的那次调整,正是布局的好机会,“五朵金花”后来的行情更大。

  四季度经济增长和通胀的组合比三季度差,但是,十八届三中全会之前,经济、流动性出现明显恶化的概率不大,而政策导向也会不断倡导改革和创新,因此,“新经济”行情仍有不少细分机会,可以边打边撤。四季度的配置思路继续围绕“效率提升”,机会仍在创新和改革的领域内风水轮流转。

  首先,创新相关的成长股行情今年获得太多超额收益,需要进一步优中选优,收缩拳头、深入淘金新一代信息技术和信息消费。我们认为,信息消费作为新十年的支柱产业,可能将媲美过去十年房地产对社会经济生活的巨大影响。因此,建议把持股更浓缩到“大股东愿意把身家性命投入到新经济里面”的股票上,减掉那些穿上“新经济马甲”的伪成长股。

  其次,改革相关的行情近几个月有所起色,但是,鱼龙混杂,因此需要自上而下和自下而上相互结合选股。投资机会包括:(1)国企改制以及民企进入垄断行业;(2)环保新政之下,部分制造业的“重生”,即重演草甘膦的故事。

  操作上,针对不同的投资者,可以有不同的收官之战操作思路。首先,针对今年获利丰厚的投资者,可以考虑边打边撤,降低仓位,保留最具成长性的持股作为底仓;另外,基于攻守兼备,可以趁大盘调整之时择机配置医药、消费、建筑装饰等行业的绩优股,以及太阳能等新能源、纺织服装、家具等拐点型行业。其次,针对今年排名靠后的机构投资者,若是要博翻身,可以考虑“重点突破”,剑走偏锋搏击“最好且最贵的成长股”或者“最便宜且最受益于改革的蓝筹股”。若是放弃今年,则可以降仓“为明年布局”。(证券时报网)


  上周被IPO重启传闻吓出近5%的跌幅之后,创业板指数昨日反弹3.78%,20多只创业板股票以涨停收盘。有基金经理表示,在此前的调整中并没有卖出持有的创业板股票,优质的成长股依然是未来配置的重点。但毫无疑问,创业板目前整体估值高企,个股会逐步走向分化,依靠炒作飙涨的股票终会被打回原形。

  IPO重启传闻像“狼来了”的故事一样,今年以来多次造成创业板恐慌。私募人士认为,仅从这一点来看,就已经充分体现创业板股票依靠高估值维系股价的局面,迟早会被IPO重启等重塑市场估值体系的事件打破。而昨日创业板的反弹,领涨品种为机构扎堆的优质成长股与前期滞涨的垃圾股。这种现象表明,尽管IPO重启传闻被辟谣,但市场对创业板的估值已经在进行选择了。“强者恒强,弱者遭弃”应是创业板四季度的主要格局。

  IPO即将重启的传闻得到监管层辟谣,创业板昨日大幅反弹,多只股票封上涨停板。事实上,这种市场走势在今年已多次上演,IPO重启始终是创业板头顶的“达摩克利斯之剑”。有私募基金经理认为,只要年底前IPO不会重启,创业板短期即有望重拾升势。四季度政策利好预期较多,与改革红利、民生投资密切相关的成长股仍有较好的主题投资机会。

  当然,尽管创业板短期有望重拾升势,但估值高企依然是不得不面对的问题。Wind数据显示,截至10月21日,创业板平均市盈率已经达到55.58倍,较年初32倍的市盈率大幅提升。而全部A股目前平均市盈率为12.18倍,沪深300市盈率为9.19倍。分析人士认为,一旦未来IPO重启,大批优质新股将压低创业板整体估值,造成个股股价大面积回调。

  博时基金投资经理欧阳凡表示,现在市场的核心关注点就是代表成长的创业板是否调头向下。不可否认的是,近年创业板的走势是与IPO暂停密切相关的,所以,IPO重启将对未来创业板股票起到很强的分流作用。另一个驱动创业板上涨的重要因素是政府一直在推动经济结构的转型和升级。IPO重启没有确认之前市场或延续现有风格,板块的分化也依然会延续,资金将在成长股和主题股之间进出和博弈。近期的市场热点依然集中在节能环保板块、大众消费板块、大气污染治理和民族品牌的信息软件服务行业,十八届三中全会前后市场的活跃度依旧会比较高。

  虽然创业板整体估值偏高,但优质成长股依然是今年以及未来基金重要的超额收益来源。有基金经理认为,未来IPO重启会对创业板形成较大短期冲击,但这对于优质成长股未来的成长空间并没有太大影响,在估值合理的情况下,优质成长股不应该轻易卖出,而未来制度变革也有望给成长股带来政策利好。

  信达澳银基金预计,未来制度变革将成为主导A股市场的核心因素。而制度变革将涉及财税、金融、国企、土地等诸多领域。因此,信达澳银认为,新的整体规划可能有利于改善对中国经济长期前景的信心和缓解当前的房地产市场困局,有利于金融地产等权重板块;有望确立中国经济转型的方向,有利于成长性的新兴产业。信达澳银建议四季度在资产配置上采取积极进攻策略,重点超配制度变革受益品种和优质成长股,重点关注受益于制度变革的土地流转、国企改革、二胎放开等诸多主题投资机会。

  不过,南方基金首席策略分析师杨德龙认为,本轮经济复苏持续性不强,随着补库存的结束以及外需低迷不振,四季度经济增速可能还会有所回落,全年GDP增速预计在7.7%左右,综合多方面因素分析,目前出台经济刺激计划的可能性很小,市场存在一定回调压力。因此,投资策略应该转向谨慎,配置估值较低的弱周期股票以及趋势仍然较好的成长股。(郑洞宇 中国证券报)


  沪深股市本周一实现了“双收复”——沪指重新站上2200点,创业板指数将1400点再次收入囊中。截至收盘,沪指报于2229.24点,上涨1.62%;深成指报8739.52点,涨1.80%;创业板指报1400.97点,上涨3.78%。短期来看,各方对于市场走势依然乐观。不过,随着年底考核的临近,创业板面临的“出货”风险不容忽视。

  尽管上周五出炉的三季度宏观数据并没有让股市出现明显的积极反应,但业内机构普遍认为,经济基本面短期内将“托底”股市。“稳健的宏观和盈利数据为大盘提供了坚实的基本面支撑。”中信证券表示,三季度宏观经济数据继续显示经济平稳运行的态势,即将密集公布的上市公司三季报预计将呈现业绩同比普遍改善的状况。

  此外,流动性短期看来应当无忧。上周,央行暂停逆回购操作,使得公开市场操作组合由节前的“总量净投放”转变为“总量净回笼”,加上央行有关信贷扩张压力较大的表态,使得部分投资者开始担忧货币政策转向。对此,东北证券表示,总量净回笼主要源于近期人民币升值、预计热钱有流入,更多是对称性质。从资金价格以及信用利差等指标看,流动性仍将保持平稳、货币政策并未发生改变。中信证券也表示,央行停止逆回购不代表货币政策转向,三中全会之前流动性将保持基本平稳。一方面,在短期流动性十分充裕的时点央行的确没有必要进行逆回购,适时回笼资金符合中性的货币政策导向。另一方面,10月下旬面临财政存款补缴,规模在3000~5000亿元,叠加上超过900亿元的公开市场到期量,如果出现流动性收紧的格局,不排除央行再次启动逆回购平稳流动性预期。兴业证券称,由于近期人民币兑美元此前隐含的贬值预期明显收敛,外部资金流入意愿上升,外汇占款进一步回升是大概率事件,央行在公开市场操作上通过降低逆回购投放的规模维持总量流动性供给的平稳,符合货币政策延续中性的基调。

  如幽灵般不断冒出的“IPO重启”传闻也将“消停”一阵。证监会新闻发言人上周五表示,新股发行体制改革不是简单的IPO重启,必须对过去IPO的办法进行较大的改革,最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益;目前,证监会正按照这一目标,抓紧完善指导意见及各项配套文件,新股发行要在改革意见正式发布实施后才能启动。

  分析人士称,相关部门透露的最新信号存在较为明显的“维稳”金融市场的意愿。未来一段时间,出台对证券市场构成较大压力的政策的可能性不大。不少投行人士表示,IPO年内难以实质性启动,至少在未来1个月以内,市场无需再对与IPO有关的消息过于紧张。

  不过,尽管股市整体向好基础仍然牢固,最近两个交易日的涨势也令人鼓舞,但创业板却遭到到多家机构的风险提示。

  需要警惕的首先是时间节点。业内分析称,随着年底的到来,今年以来在创业板上斩获颇丰的机构投资者出于年度考核的需要,在行动上有很强的锁定收益的动力。“随着年末基金考核逐渐临近,机构投资者存在加仓和调仓的动机。”兴业证券称,在此背景下,创业板接近60倍的动态市盈率会成为市场短期纠结甚至担忧的因素,毕竟现在机构投资者考虑的是两个月的赛跑,而不是12个月或者5年的赛跑。

  其次,创业板指数短期内被强势板块“绑架”的风险也在不断显现。近几个月以来,“高票房”、“手游热”、并购重组等概念不断提升市场对传媒股的乐观预期,传媒股在成长股中一枝独秀、持续上涨,成为创业板指数中最大的权重板块,并形成明显的羊群效应,带动着创业板不断创出新高。然而,正如市场人士所担忧的,短期内市场对传媒股已经“审美疲劳”,利多消息将难以维持板块人气。(金融时报)


  创业板指数创下1423.96点的历史新高,从今年首个交易日717.30点的开盘价算起,创业板仅用10个月的时间,完成了近乎翻倍的涨幅。这样波澜壮阔的大行情,发生在上证指数年内近乎“零涨幅”的背景下,着实让很多错失创业板投资机会的机构和个人眼红,也让许多普通投资者大呼看不明白。

  创业板缘何能够一枝独秀?面对新高,普通投资者又能否把握创业板的赚钱机会?

  与一部分今年错失创业板行情的股民相比,股民小李算是个“幸运儿”,身为“80后”的他对传媒、游戏等新兴行业股票颇有研究,也着实在创业板中抓到了几只牛股。但小李坦言,投资创业板的收益并不理想,“不到20%的收益,连指数都跑不赢。”

  “有时候连涨几天,接着就来个跌停,你刚跑出去它又涨停了。”小李告诉记者,今年创业板的投资中,让他“又爱又恨”的就是中青宝这只股票,今年8月初,他以40元的价格买进去,没几天就宣布停牌进行收购,这让他喜出望外。

  8月14日,中青宝复牌后涨停,小李持股不动,15日,小涨了1.9%。然而,16日中青宝却突然暴跌8%,小李赶紧选择卖出。

  谁知,这次意外“下车”让小李与牛股失之交臂了。就在暴跌后的下一个交易日,中青宝再次以近乎涨停报收,随后便开始了一路上涨,不到1个月就涨到90多元,与小李当初买入价格相比,已翻了1倍多。

  小李的情况并不是个别现象,今年7月公布的创业板投资收益问卷调查显示,“盈利10%以内”及“盈利10%以上”的投票比例合计只有近1/3,2/3的创业板投资者仍是亏损。

  “不仅主板与创业板有行情的分化,创业板内部也有行情的分化。”毛长青介绍说,今年A股市场最大的特点就是呈现结构性牛市行情,结构分化比较明显,投资者唯有选对了股票并敢于持有才能赚钱,而不是像全面牛市中那样所有股票都能赚钱。

  据中信证券的统计,在创业板上市的355家公司中,有超过1/6的公司实现了年内股价翻番。其中,涨幅最大的中青宝在年内上涨了650%多,排在涨幅榜第2—8位创业板公司的股价年涨幅也都超过了300%。而与之相对,创业板中也仍有近1/10的公司股价在2013年逆市下跌。

  随着创业板的屡创新高,对于未来走势的争议之声也越来越大,一面是高估值、高价格、高波动的创业板,一面是长期低位徘徊的主板市场,普通投资者也越来越多地陷入了两难的境地。近日,创业板指数高位出现宽幅震荡,也反映出市场的复杂心态。

  事实上,股市的高收益总是伴随着高风险。1995年—2000年,有美国“创业板”之称的纳斯达克指数涨幅高达331%。而2000年3月之后,纳斯达克指数在两年多的时间里,又从5100多点回归到1100多点,跌去约80%。这让很多人担忧,中国的创业板市场是否会重蹈覆辙?

  毛长青分析,单纯从涨幅看,创业板与美国纳斯达克指数相比显然泡沫并没有那么严重,但有两点潜在风险不容小觑:一是与创业板行情相关的新技术、新模式、新产业能否得到实证检验,真正按照投资者想象的那样实现投资回报;二是新股发行的重启时点,优质上市公司供给增加,自然会削弱存量创业板公司的“稀缺性”溢价。

  统计显示,今年下半年,创业板总体解禁股本达到了100亿股,相比上半年的57亿股,增长幅度超过80%,而随着创业板的持续上涨,这些股票解禁市值也在不断放大,12月份将成为继9月份之后的全年第二大解禁月。

  而在创业板大幅上涨的背后,创业板公司的业绩也并不那么乐观。毛长青介绍,去年四季度以来,创业板公司整体的业绩增速基本上是逐季改善的,2012年年报业绩增速大约是-7%,今年一季报时就是1%了,中报时增速上调到了2%,即将到来的三季报会明显高于2%。但这种业绩的改善并不能掩盖其大幅低于市场预期的事实。

  “短期来看,创业板的整体风险在集聚,科技和新兴行业的调整压力会相对大一些。但中长期看,我们对A股开启新一轮牛市充满信心。”毛长青建议,对于普通投资者而言,当前不追涨创业板应该是理性决策。(据人民日报)


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