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李迅雷:结构性牛市未变 A股继续玩资产注入游戏

发布时间:2014-11-11 10:32:41 来源: 互联网     
李迅雷预计还将有十年甚至更长的时间难以改观。当前A股显示出两大特点:一是还在继续资产注入的游戏,二是国企注资仍在继续。

  海通证券副总裁李迅雷 11月10日在西藏同信证券的四季度策略会议上表示,沪港通并未改变结构性牛市,沪港通的影响更应着眼于长期。

  李迅雷认为,当前内地市场的机构投资者比例还是很低,沪港通短期对市场格局的影响比较小。台湾市场从1994年到2003年间外资比例上升到23%,但大陆QFII的比例在十年间也仅仅为3%,体现出外汇管制比较严厉,同时股市的市值也比较庞大。但是目前看,即使台湾和韩国市场也还是以散户为主,并没有变为机构投资者主导的成熟市场,预计A股的散户时代还将继续。不过长期看,除了沪港通以外还会有沪台通、深港通以及与新加坡等地的沪新通等,机构投资者将多了很多套利的产品和渠道。

  不过,当前很多机构也是散户投资思维,李迅雷预计还将有十年甚至更长的时间难以改观。当前A股显示出两大特点:一是还在继续资产注入的游戏,市盈率的高企甚至使很多公司从美国退市转而到国内上市,显示出国内市场20年间虽然规模增加很多,但是还没有太大本质变化。二是国企注资仍在继续,目前企业债务水平大约占GDP的130%,而美国企业的债务大约占到75%,这是因为美国企业的质量比较好,公司治理比较好,未来股价的提升必然以企业质量的改善为前提。他同时透露,预计在中央经济工作会议之后,国企改革会有相应的措施出台,这方面投资者抱有期待。

  李迅雷提醒投资者勿对降息、降准抱有过高的预期,最近有很多报告预测降息次数,但明年的政策重点估计还会在财政政策上,因为目前利率市场化的情况下,官方下调利率的效果存疑,政府最终可能会选择空间更大的财政政策,例如明年推行的预算法的修正案等,改革的进程虽然慢,但是工具还很多。总体来看,李迅雷认为,当前中国经济还是依靠投资来拉动,如果能够通过稳增长,以及改革措施的推进,使得银行的坏账逐步消除,则今后市场估值提升还有空间。

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  高善文:房地产快速反弹 牛市二级火箭已点燃

  管理层密集松绑楼市的举措已经迅速起了作用,安信证券首席分析师高善文在报告中提到,房地产销售短期恢复的趋势可能已经确立,牛市的第二级火箭已经点火。

  他在《旬度经济观察》的报告中称,10 月份以来,30 个大中城市商品房销售面积快速回升,目前销售面积绝对水平已经回升到 2013 年平均值:

  同时,随着房地产销量的恢复,房地产销售价格环比跌幅止跌反弹:

  9月30日,央行和银监会放松了首套房的认定标准,采用三折首付、七折利率优惠。10月住建部、财政部和央行又联手降低公积金贷款门槛,还有报道提到,央行也对银行放开了开发贷的限制。

  此前高善文就认为,房地产市场交易量的放大是第二级火箭点火的标志。这次,他在报告中称,随着房地产销售恢复得到确认,第二级火箭已经点火。

  此外这种积极的变化也可从股市一见端倪。高善文提到,10 月份以来,稳定类股票涨幅最大,其次为金融类股票,但 10 月份以来金融地产类股票开始加速上涨,这似乎显示,市场近期开始预期并逐步消化房地产销售恢复的趋势。这一积极变化也许还可以再持续一段时间。

  以下是他关于牛市的“火箭三级推进论”:

  前一段时间A股上涨是由于信贷市场转折的“一级推动力”。6月份以后银行信贷供应意愿上升,社会融资的放量,导致了银行间市场无风险收益率的上升以及各项信贷指标的上升。银行的主动性调整所带来的流动性宽松局面,刺激了股票市场上涨。

  A股走势短期之内将基本取决于流动性改善能否继续,而流动性的转折、恢复和供应的上升趋势是不可维持的,最多不会超过6个月,能不能超过3个月也许都是值得争论的。

  此后,A股走势将转入“第二级推进”的局面,其标志就是实体经济出现切实恢复的迹象,使得市场进入由基本面推动的预期所产生的上涨。如果这样的转折出现,火箭的第二级点火就可谓成功,市场上涨就会在新的刺激因素作用下走得更长,走得更远。

  假设第二级火箭点燃成功,第三级推进火箭的顺利接棒和点燃取决于两种力量的交汇,分别是私人部门投资可持续的回升和各项经济深化改革措施的落实到位。在更长的时间内,如果未来出现传说中的牛市,基本取决于两种力量的交汇,或是其中一种力量扎实地出现。(安信证券)

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