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A股进入大户时代 站上2400点渴盼增量资金

发布时间:2014-11-11 13:01:40 来源: 互联网     
A股踏入2400点后,逐渐露出疲态,难保大户们不会掉头逃跑,结构性行情或因此坍塌。

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  如今异曲同工的是,在中字头基建股带动下,低估值的大盘股强势修复估值,部分大盘蓝筹股甚至连续涨停,市场的目光再度向蓝筹股聚焦。

  煜融投资董事长吴国平直言,大市值股的躁动意味着行情逐步向纵深方向发展,股市已经水涨船高。当然,短期来说,这些大市值股连续暴涨的可能性很小,它们很快就会陷入震荡之中,而真正有持续赚钱效应的还是中小盘个股 ,而这才是市场应该关注的重点。

  “每位基金经理的投资风格不一样,偏好也有所不同。”杨德龙并不讳言。但作为蓝筹股的坚定拥趸,他认为白马蓝筹股胜算更大。

  “无论从和基金经理交流,还是从市场风格来看,风格转换的迹象已初露端倪,部分绩优蓝筹股绩优价廉,比起那些估值高高在上的军工股,显然布局这类股票更显稳妥。”杨德龙称。

  申银万国金牌分析师王胜近日撰写了一份展望2015年A股的投资策略报告,在机构中引发强烈反响。他在报告中提到,2015年高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长股应是首选资产。

  按照王胜的逻辑,2015年增量资金将来自居民大类资产配置迁移;保险增加权益配置、外资通过沪港通等渠道流入,边际交易者的属性决定了2015年低估值、高分红的蓝筹龙头公司可能孕育着超越市场预期的机遇。

  “政策风起,蓝筹起航,政策面的配合有望进一步强化我们看好高分红大盘蓝筹的逻辑。”王胜在最新的研究报告中再次强调。

  公募有心无力

  对于享受成长股饕餮盛宴的机构来说,要将资产配置的船头掉转驶向“蓝筹海域”并非易事,对近年持仓天平持续向成长股偏移的公募基金而言,尤其如此。据中信证券统计,今年期中,基金在创业板的配置比重再次刷新历史纪录,达19.96%。

  三季度,基金在创业板的持仓比重终于开始下降,热情转向中小板 。中信证券数据显示,从主动偏股型基金的重仓股持仓结构来看,截至9月末,基金在中小板持仓比重再创历史新高,达26.37%,创业板则下降到18.9%。

  主板的配置比例进一步缩至18.11%。不少基金经理仍然坚持,面对新经济的滚滚车轮,代表旧经济的蓝筹股早已是明日黄花,坚守成长股才是制胜之道。

  “市场未来仍将维持结构性行情的演绎将是大概率。在行业配置方面,依然看好代表未来中国经济发展方向的战略新兴产业 ,如互联网产业、信息安全产业、生物医药、环保等行业。”前三季度股基状元、中邮战略新兴产业基金经理任泽松称。

  随着白马成长股估值的不断提升,基金扩大了成长股的搜索范围。申银万国发现,今年三季度,基金开始在传统行业中挑选跨界成长股进行增仓。变化正在发生。

  据申万统计,在泛成长类代表的创业板、TMT的超配比例均从历史高位下行,传统行业的超配比例从历史底部止跌回升,连续两个季度上升,其中传统行业中小于50亿元的超配比例正从二季度的0.44倍大幅上升至0.64倍。

  申银万国分析师重申,投资者应该开始进行明年的决策布局,特别对于今年下跌较多的优质白马成长股和部分蓝筹龙头需要给予充分重视,对于前期过度炒作的壳资源则要坚定减持。

  不过,鉴于目前主动偏股基金的仓位几乎达到历史高位,除非进行大规模调仓,否则其增仓蓝筹股的空间非常有限。

  据招商证券统计,截至三季度末,主动投资偏股型基金的平均股票仓位为78.67%,较上季度末平均仓位大幅回升了5.91个百分点,已高于最近三年的平均水平。

  令人惊喜的是,随着结构性牛市行情迈向纵深,投资者开始借道股基入场。杨德龙透露,最近基金申购量持续放大。

  新基金发行也在不断升温。据数据显示,今年三季度偏股型基金平均首发规模为9.77亿元,环比提升35%。

  即便如此,整个三季度,偏股型基金的总发行规模也仅有381.17亿元,比之A股每日数千亿的交易量而言,显然无不足道。寄希望公募拉动蓝筹行情变得不切实际。

  为有源头活水来

  专业投资机构只手遮天的日子早已远去,如今的A股已然成为大户的天下。

  “2013年以来,A股进入‘大户时代’,高净值个人投资者和阳光私募为代表的大量‘金主’带着杠杆入市,取代散户和专业投资者成为市场主流。”安信证券策略分析师吴兆银慨叹道。

  市场人士甚至将7月至今的行情称为“杠杆上的牛市”,认为是持续增加的融资盘强力托起了今年的结构性牛市。

  数据显示,截至11月6日,两市融资融券余额已攀升至7270.98亿元,较2013年年底提升一倍有余,其中融资余额为7222.65亿元。不少券商营业部反映,大户们融资热情高涨。

  杨德龙表示,融资融券余额的飙升得益于政策的放宽和券商的努力。“券商想尽各种办法给客户融资,除了自有资金,还通过其他方式从银行借钱,融给客户。”

  作为明星私募星石投资的领头人之一,杨玲也观察到最近几个月各类资金持续流入A股。据其判断,这些增量资金主要来源于实业资金、海外资金和炒房炒矿的资金等。

  “融资融券规模持续快速增加,表明A股市场交易日益活跃,是A股牛市启动的信号之一。”杨玲称。

  但这部分资金入市成本高,选择追逐高弹性的投资标的,蓝筹股显然不合他们“胃口”;而且,随着两融余额攀上7000亿关口,风险正日益积聚。

  据申银万国测算,在四种约束条件下,融资余额的上限均超过1万亿,距离目前水平还有相当的空间。但申万研究人士也提醒,一直以来融资余额不随大市波动,而呈现单边上行的态势的重要原因是券商不断开拓新客户,扩大了融资融券的参与度,而这一过程可能已经结束,后续扩张将主要依赖投资者融资意愿的提升。

  而唯有股市持续走牛,这股融资做多的势力才能够继续维持下去。但A股踏入2400点后,逐渐露出疲态,难保大户们不会掉头逃跑,结构性行情或因此坍塌。

  那么,为A股托起又一片牛市天空的力量到底来自何处?

  申银万国策略分析师王胜的回答是:居民大类资产配置迁移;保险增加权益配置、外资通过沪港通等渠道流入。至于2014年火热的产业资本流入,在王胜他们看来,并非显著的增量,或者对市场的边际影响可能呈现递减状态。

  根据王胜的逻辑,无风险利率整体下行和股市的赚钱效应,将吸引居民增加A股投资的大类资产配置,这种趋势已经形成,且没有任何停止的迹象。

  另一方面,国债收益的下行和A股的赚钱效应将很可能促使保险资金的权益类配置从近年低位回升。再加上沪港通带来的外资增量资金的涌入,A股明年最高有望上涨600点。

  杨玲也提出,四中全会闭幕之后,全面深化改革有进一步提速的迹象。市场对本届政府和市场化改革的信心进一步增强,提升了市场风险偏好,再加上无风险利率趋势性下行,各类资金纷纷流入A股,牛市已经启动。

  形势真的如此大好?面对历史的重重迷雾,没有人能够确切回答。但世界终将属于乐观者,厌倦了熊市的投资者不妨乐观期待,并积极行动起来。

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